O bid-ask spread é a diferença entre o preço mais baixo pedido por um ativo e o seu maior lance de compra. Ativos líquidos como o Bitcoin têm um spread menor do que ativos com menor liquidez e volume de transações.

O slippage ocorre quando uma transação é concluída por um preço médio diferente do solicitado inicialmente e acontece frequentemente durante a execução de ordens (“market orders”) – se não houver liquidez suficiente para preencher a ordem ou se o mercado estiver volátil, o preço final pode variar. Para combater o efeito de slippage com ativos de baixa liquidez, podemos tentar dividir a nossa ordem em parcelas menores.

Neste artigo da Binance Academy, vamos tentar explicar melhor estes importantes conceitos do mercado de criptomoeda.

Introdução

Ao comprar e vender ativos numa corretora de criptomoedas, os preços de mercado estão diretamente relacionados à oferta e à procura. Além do preço, outros fatores importantes são o volume de transação, a liquidez do mercado e os tipos de ordem. Dependendo das condições de mercado e dos tipos de ordem, nem sempre é possível obter o preço desejado para uma transação.

Existe uma negociação constante entre compradores e vendedores que cria um “spread” (diferença) entre os dois lados. Daí o nome “bid-ask spread” (diferença entre o preço de compra e venda). Dependendo da quantidade a ser negociada e da volatilidade de um ativo, também podemos encontrar o efeito de “slippage” (como veremos mais à frente). Portanto, para evitar surpresas, é uma ótima ideia obtermos alguns conhecimentos básicos sobre a carteira de ordens de uma corretora.

O que é o “bid-ask spread” (spread de compra e venda)?

O “bid-ask spread” (spread de compra e venda) é a diferença entre o preço de oferta mais alto e o preço de venda mais baixo do livro de ordens. Em mercados tradicionais, o spread é geralmente criado pelos “market makers” ou por corretores que providenciam liquidez. Em mercados de criptomoedas, o spread é a diferença entre as ordens limite de compradores e vendedores.

Quem quiser fazer uma compra instantânea pelo preço de mercado, precisará de aceitar o preço de venda mais baixo de um vendedor; se quisermos fazer uma venda instantânea, aceitaremos o preço de oferta mais alto de um comprador. Ativos mais líquidos (como ativos Forex) têm um spread mais estreito, ou seja, os compradores e vendedores podem executar as suas ordens sem causar mudanças significativas no preço do ativo. Isso deve-se ao grande volume de ordens disponíveis no livro de ordens. Já um spread mais amplo causa flutuações de preço mais significativas ao preencher ordens de grande volume.

“Market makers” e o “bid-ask spread” (spread de compra e venda)

O conceito de liquidez é essencial para os mercados financeiros. Ao fazermos transações em mercados de baixa liquidez, podemos acabar por ter que esperar horas (ou até dias) até encontrarmos correspondência de outro trader para a nossa ordem.

A criação de liquidez é importante, mas nem todos os mercados têm liquidez suficiente gerada por traders individuais. Nos mercados tradicionais, por exemplo, corretores e market makers fornecem liquidez em troca de lucros obtidos com a arbitragem.

Um market maker pode tirar vantagem de um spread simplesmente comprando e vendendo um ativo simultaneamente. Ao vender e comprar pelos melhores preços de venda e compra disponíveis, repetidamente, os market makers podem usar o spread como lucro de arbitragem. Mesmo um pequeno spread pode gerar lucros significativos se uma grande quantidade for negociada. No caso de ativos com elevada procura, existe mais competição entre os market makers, por isso o spread é menor.

Por exemplo, um market maker pode, simultaneamente, oferecer 350€ na compra de cada Bitcoin e vendê-las a 351€, criando um spread de 1€. Quem quiser operar instantaneamente no mercado deverá atender às suas posições. Sendo assim, o spread é puramente o lucro de arbitragem para o market maker, que vende o que compra e compra o que vende.

O que é “slippage”?

Slippage é uma ocorrência comum em mercados com alta volatilidade ou baixa liquidez. A slippage surge quando uma transação é concluída com um preço diferente do esperado ou solicitado.

Por exemplo, suponhamos que queremos colocar uma grande ordem de compra a mercado a 100€, mas o mercado não tem a liquidez necessária para atender à nossa ordem no preço desejado. Como resultado, teremos de aceitar as ordens seguintes (acima de 100€) até que a quantidade da nossa ordem seja totalmente atendida. Isso fará com que o preço médio da nossa compra seja superior a 100€ – e é a isso que chamamos “slippage”.

Por outras palavras, quando criamos uma ordem a mercado, um exchange combina, automaticamente, a nossa solicitação de compra/venda com as ordens limite do livro de ordens. O livro de ordens combinará a nossa ordem com o melhor preço disponível, mas se não houver ofertas suficientes que atendam ao nosso preço, o sistema usará os preços mais próximos disponíveis. Como resultado, o mercado preencherá a ordem com preços diferentes e inesperados.

No setor de criptomoedas, o efeito de slippage é comum em Automated Market Makers e corretoras descentralizadas. O valor de slippage pode ultrapassar 10% do preço esperado para altcoins voláteis ou de baixa liquidez.

Slippage positivo

O efeito de slippage não significa necessariamente um preço pior do que o esperado; pode ocorrer um slippage positivo se o preço diminuir enquanto criamos a nossa ordem de compra ou aumentar enquanto criamos uma ordem de venda. Embora incomum, o slippage positivo pode ocorrer em alguns mercados altamente voláteis.

Tolerância de slippage

Algumas corretoras permitem a definição manual de um nível de tolerância, limitando o valor de um possível slippage. Esta opção existe em Automated Market Makers, como o PancakeSwap na Binance Smart Chain e o Uniswap na rede Ethereum.

A quantidade de slippage definida pode ter um efeito indireto no tempo de conclusão da ordem. Se definirmos um valor de slippage muito baixo, a nossa ordem pode demorar muito tempo para ser preenchida ou até mesmo não ser preenchida. Se definirmos um valor muito alto, outro trader (ou ‘bot’) pode ver a ordem pendente e aproveitar-se disso (um processo designado “front running”).

Nesse caso, o “front running” acontece quando outro trader define uma taxa de gas (as taxas na blockchain Ethereum) mais alta do que a nossa, para comprar o ativo antes de nós. Nesse caso, o trader insere uma nova ordem para nos vender o ativo, pelo preço mais alto que estamos dispostos a pagar, de acordo com a nossa tolerância de slippage.

Minimizando o slippage negativo

Embora nem sempre seja possível evitar o slippage, existem algumas estratégias que podem minimizá-lo.

1. Em vez de criar uma ordem grande, tente dividi-la em blocos mais pequenos. Fique atento ao livro de ordens para as distribuir, certificando-se de que não cria ordens que ultrapassem o volume disponível.

2. Se usarmos uma corretora descentralizada, não nos esqueçamos de considerar as taxas de transação. Algumas redes têm altas taxas que dependem do tráfego da blockchain. Isso pode anular quaisquer ganhos obtidos ao minimizar a slippage.

3. Se estivermos a lidar com ativos de baixa liquidez, como uma pequena pool de liquidez, a nossa atividade de trading pode afetar significativamente o preço do ativo. Uma única transação pode apresentar um pequeno valor de slippage, mas muitas transações menores afetarão o preço do próximo bloco de transações que fizermos.

4. Use ordens limite. Esse tipo de ordem garante a obtenção do preço desejado (ou melhor) ao fazer transações; sacrificamos a velocidade de execução oferecido pela ordem a mercado, mas temos a certeza de que não ocorrerá nenhum slippage negativo.

Considerações finais

Ao negociar criptomoedas, não nos devemos esquecer de que um spread de compra e venda ou um efeito de slippage pode alterar o preço final da transação. Nem sempre é possível evitá-los, mas vale a pena considerá-los nas nossas decisões. Para transações menores, isso pode ser irrelevante, mas devemos lembrar-nos que, para ordens de grande volume, o preço médio unitário pode ser maior do que o esperado.

Para utilizadores que estão a experimentar as finanças descentralizadas, compreender o slippage é uma parte importante dos princípios básicos de trading. Sem o conhecimento básico, corremos grande risco de perder dinheiro devido ao “front-running” ou “slippage excessivo”.

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