Don’t Be Fooled By Non-Farm Payrolls Good News, Full Time Workers Plummet. 米12月雇用統計・非農業部門就労者数（NFP）は、市場予想を大幅に上回りました。労働参加率が低下するなか、失業率は3.7％と前月と変わらず。平均時給は全米自動車労働組合（UAW）のスト終結に伴う賃上げの影響か、前月比と前年比そろって市場予想を上回り、賃上げ圧力の再燃を示唆しています。 一連の好材料を受け、FF先物市場で3月の利下げ観測が低下し年内6回の利下げ予想が5回に減少したものの、米12月ISM非製造業景況指数が50.6と分岐点の50割れが迫っただけでなく、雇用が43.3と2020年7月以来の水準に急低下したため、再び元へ戻しました。 画像；FF先物市場の反応（NY時間12時時点） （出所；Fedwatch） チャート；米12月ISM非製造業景況指数、雇用は2020年4月以来の低水準 （出所；Street Insights） 米金融市場は、ドル円が146円に接近→米12月ISM非製造業景況指数を受け一時144円割れなど乱高下。現時点では、米株が小幅高、米債は小幅安（利回りは小幅上昇となっています。 日足チャート：ドル円は、米12月雇用統計結果を受けて一時145.98円へ上昇も、米12月非製造業景況指数を受け143.81円まで本日安値を更新 （出所：TradingView） 今回の雇用統計のポイントは、以下の通り。 （労働市場にポジティブ） ・NFPが前月を上回る ・失業率が前月と変わらず、低水準を維持 ・平均時給の伸び、前月比と前年同月比ともに市場予想超え（インフレ抑制の観点ではネガティブ、購買力の観点でポジティブ） （労働市場にネガティブ／ニュートラル） ・過去2カ月分は下方修正 ・週当たり労働時間、財が押し下げ2020年4月以来の低水準 ・労働参加率が2020年2月以来の高水準から低下 ・就業率が2022年12月以来の低水準 ・不完全雇用率は2022年2月以来の高水準近くへ戻す ・フルタイムの減少幅、2020年4月以来で最大 ・家計調査の就業者数、2020年4月以来の落ち込み ・「病気が理由で働けない」人々、2015－19年平均超えが続く 以下は、今回の雇用統計の詳細。 〇非農業部門就労者数 米12月雇用統計・非農業部門就労者数（NFP）は前月比21.6万人増となり、市場予想の17万人増を上回った。前月の17.3万人増（19.9万人増）も超え、3カ月ぶりに20万人の伸びへ戻した。 NFPの内訳をみると、民間就労者数は前月比16.4万人増と市場予想の13万人増を上回った。前月の13.6万人増（15万人増から下方修正）も超えた。民間サービス業は14.2万人増と、前月の10.6万人増（12.1万人増から下方修正）を上回った。 チャート：NFPは減速、失業率は2022年1月以来の水準へ上昇 （出所：Street Insights） 10月分の4.5万人の下方修正（15万人増→10.5万人増）と合わせ、過去2ヵ月分では合計で7.1万人の下方修正となった。以前から筆者が指摘し2023年7月に入ってウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）紙も記事で取り上げたように、NFPは労働市場を過大評価している可能性が再び意識されよう。 チャート：年初来のNFPと、修正幅（グレー枠は2023年での修正幅） （出所：Street Insights） サービス部門のセクター別動向は、11業種中で8業種で増加し、過去2カ月の7業種を上回った。今回最も雇用が増加した業種は3カ月連続でと同じく教育・健康、次いで4カ月連続で政府が入り、NFPに寄与。娯楽・宿泊は3カ月連続で3位だった。一方で、3業種は減少。公益がわずかながら減少に転じたほか、その他サービスが減少に反転。また、年末商戦終了の反動を受け輸送・倉庫が4カ月連続で減少し過去7カ月間で6回目のマイナスとなった、小売も2カ月連続で減少した。 （サービスの主な内訳） （出所：Street Insights） 財生産業は前月比2.2万人増と、2カ月連続で増加。業種別をみると、建設が9カ月連続で増加したほか、製造業が2カ月連続で増加した。一方で、鉱業・伐採は3カ月連続で小幅ながら減少した。詳細は、以下の通り。 （財生産業の内訳） （出所：Street Insights） チャート：業種別、雇用の増減 （出所：Street [&hellip